Merkez Bankası ne zaman faiz indirimine başlayacak? – Güncel ekonomi haberleri
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) faiz indirimine ne zaman başlayacağı sorusu ekonomistleri ikiye böldü. Geçen hafta açıklanan enflasyon rakamının beklenenin üzerinde çıkması bu tartışmayı daha da alevlendirdi.
Bir yanda beklenenden yüksek enflasyonun Merkez Bankası'nı daha uzun bir süre “şahin” gibi davranmaya zorlayacağını savunanlar var, ben de buna katılıyorum. Eğer amaç enflasyonu düşürmekse, daha güçlü enflasyon uzun vadeli bir enflasyonu düşürücü politikayı gerektirir.
Öte yandan, kısıtlayıcı para politikasının reel sektöre zarar verdiğini ifade eden ve Merkez Bankası'ndan gevşeme bekleyen “daha uzlaşmacı” bir grup da var. Enflasyonla mücadele politikasının “acı reçete” olduğu ve reel sektör de dahil olmak üzere toplumun her kesimine maliyet getireceği zaten biliniyordu. Tam da bu yüksek maliyetler nedeniyle Eylül 2021'den sonra faiz indirimlerine karşı çıktık çünkü enflasyonu kontrolden çıkaracağını düşünüyorduk.
Dolayısıyla acı reçetenin bilinen ve beklenen yan etkileri devreye girince enflasyonla mücadele politikalarını zamanından önce gevşetmenin bir anlamı yok bana göre. Tam tersine, güçlü enflasyon verileri, enflasyon sorununun yalnızca para politikasıyla azaltılamayacak kadar büyük olduğunu ortaya koymalı ve maliye politikasını harekete geçirmelidir.
Faiz politikalarına cevap verme lüksü olmayan düşük gelirli kesimleri yüksek faiz politikalarıyla zorlamak yerine, yüksek talebin kaynağı olan yüksek gelirli grupların sisteme dahil edilmesi ve vergilendirilmesi gerektiğini düşünüyorum. maliye politikası.
Güvercin grubun önerileri arasında TCMB'nin faizleri düşürüp sermaye girişlerini kısmen yavaşlatması ve döviz alımlarını durdurup TL'yi fiyatlayarak faiz indirimlerinin yaratacağı enflasyonist etkiyi ortadan kaldırması yer alıyor. Ancak cari açıkları tetikleyen ve finansal istikrarı tehdit eden böyle bir politikanın etkilerini de göz ardı edemeyiz. Üretim yapısında yapısal bir dönüşüm gerçekleşene kadar Merkez Bankası'nın makro ihtiyati çerçeveye bakarak sermaye girişlerini rezerve dönüştürmesini anlaşılır buluyorum.
VERİLER ENFLASYON HAKKINDA BİZE NE SÖYLÜYOR?
Eylül ayında aylık enflasyon %2,97 seviyesinde gerçekleşirken yıllık enflasyon %49,38'e geriledi. Ayrıca TÜİK bu ay ilk kez mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyon verilerini açıkladı. Sonuç olarak Eylül ayında mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyon %2,8 oldu.
Mevsimsellikten arındırılmış enflasyon verisi NEDEN ÖNEMLİ?
Tüketici sepetini oluşturan bazı ürünlerin fiyatları mevsimsel arz değişikliklerine göre değişiklik gösterebilmektedir. Örneğin yaz aylarında bollaşan meyve ve sebze fiyatlarının düştüğünü görüyoruz. Bu mevsimsel etkiler zamanla değişerek enflasyondaki ana eğilimin belirlenmesini zorlaştırmaktadır. Ancak faiz kararını enflasyonun gidişatına göre verecek olan Merkez Bankası'nın mevsimsel etkilerden arındırılmış enflasyon verilerini takip etmesi gerekiyor.
MERKEZ BANKASI'NIN Mevsimsellikten Arındırılmış Enflasyon Yönergesi Neydi?
Fatih Karahan'ın TCMB'ye başkan olmasıyla birlikte Merkez Bankası iletişiminde önemli ilerleme kaydedildi. Bunlardan en kritik olanı, seçim sonrası dönemde faiz oranlarını 41,5 puan artıran Merkez Bankası'nın hangi koşullar altında hedeflerine ulaşacağına ve faiz indirimine başlayabileceğine ilişkin yönlendirmelerdi.
Karahan, faiz indirimlerine ilişkin iki kriter belirledi:
- Enflasyonun ana eğiliminde kalıcı bir düşüş
- Enflasyon beklentileri TCMB'nin belirlediği hedeflere yakın
Bu kriterler Merkez Bankası'nın hangi değişkenlere tepki vereceği konusunda bilgi verse de bu değişkenlerin düzeyi hakkında bilgi vermemektedir. Karahan bu noktada özellikle birinci kritere ilişkin açıklamalarda bulundu. TCMB başkanlığına getirildikten yaklaşık bir ay sonra, 8 Şubat'ta açıklanan yılın ilk enflasyon raporunda şunları söyledi:
“Yılın ilk yarısında mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyonun ortalama yüzde 4'ün altında, Ocak hariç yüzde 3 civarında kalmasını bekliyoruz. Mayıs ayından sonra yıllık manşet enflasyonda hızlı bir düşüş göreceğimiz bir enflasyondaki düşüş dönemine gireceğiz. Bu nedenle mevsimsellikten arındırılmış ortalama aylık enflasyonun önce yüzde 2,5'in altına inmesini, ardından yılın son çeyreğinde yüzde 1,5 civarına gerilemesini bekliyoruz.”
Bu yönergelerde üstü kapalı olarak, enflasyonun bu yolu izlemesi durumunda hedeflerimize ulaşacağımızdan emin olduğumuz için faiz indirimlerinin gerçekleşebileceği belirtiliyordu.
Buradaki sorun, yönergelerin açık ve objektif olmasına rağmen mevsimsellik düzeltme sürecinin subjektif kalması ve yapılan varsayımlara ve izlenen yöntemlere bağlı olarak farklı sonuçlar üretebilmesidir. Dolayısıyla bu kriterin TCMB'nin aklında ne kadar yakın olduğunu görmek henüz kolay olmadı.
TÜİK'in 4 Ekim'den itibaren mevsimsellikten arındırılmış enflasyon verilerini açıklamaya başlaması bu açıdan faydalı oldu. Açıklanan veriler ekonomistlerin hesaplamalarıyla tutarlı bir tablo ortaya koydu: Resmi veriler de ortalama aylık enflasyonun hem yılın ilk yarısında hem de üçüncü çeyrekte bu hedef değerlerin üzerinde kaldığını doğruladı.
17 EKİM’DE FAİZ İNDİRİM SİNYALİ GELECEK Mİ?
TCMB'nin faiz indirimi sinyali vermesi için enflasyondaki somut ilerlemeyi gösteren verilere ihtiyacı var. Ancak yılın ilk üç çeyreğinde ana enflasyon eğiliminin TCMB hedeflerinin üzerinde seyretmesi nedeniyle 2024 sonunda enflasyon rakamının OVP'nin %41,5'inden sapacağını ve yılın enflasyon rakamıyla tamamlanacağını tahmin ediyoruz. %43-44 civarında.
Eylül verileri yukarı yönlü riskleri artırıyor. Ayrıca Karahan'ın işaret ettiği ikinci kriter olan enflasyon beklentilerinin sabitlenmesi için de hâlâ zamana ihtiyaç var.
Konda ve Koç Üniversitesi'ndeki arkadaşlarımla birlikte Nisan ayından bu yana hazırladığımız Türkiye Hanehalkı Enflasyon Beklenti Anketi (TEBA) Eylül ayında düşüş gösterdi. Bu şüphesiz olumlu bir gelişmedir. Öte yandan 12 aylık beklentilerin halen OVP'de 2025 yıl sonu hedefi olan 17,5 seviyesinin altı katı civarında olduğu ve düşüşün Eylül ayından bu yana sadece tek bir gözlem olduğu dikkate alındığında, bu rakamın artması için henüz çok erken. TCMB Ekim toplantısında gevşeme sinyali veriyor Bunu söylemek zor olmaz.
Ayrıca son dış ticaret verilerinde tüketim malları ithalatındaki artış tüketimin hala canlı olduğuna işaret ediyor. Bu verileri TEBA anketi perspektifinden değerlendirecek olursak, yüzde 96 seviyesindeki 12 aylık enflasyon beklentisi, vatandaşların mevduatta enflasyon beklentilerine uygun faiz bulamadığına işaret ediyor.
Ancak enflasyonla mücadelenin önemli bir kısmını da mevduat faizleri oluşturuyor, bu da aileleri harcama yapmaktan caydıracak ve tasarrufa yönlendirecek. Öte yandan görüşülenlerin önemli bir kısmı (yüzde 87,5) bugün hala dayanıklı tüketim malı almayı tercih ettiğini ve bu talebi öngördüklerini söylüyor.
